Gordon-Wachstumsmodell: Ein Bewertungsmodell für Ihren Investor-Tool-Gürtel

Die wohl wichtigsten Fragen, die ein Anleger stellen muss, sind: „Wie viel ist die Aktie tatsächlich wert?“ Es gibt viele Methoden, um diese Frage zu beantworten. Eine beliebte Methode ist das Gordon Growth Model.

Myron Gordon entwickelte 1956 das Gordon Growth Model. Das Modell ist eine Variation des Dividendenrabattmodells. Das Dividend Discount Model entstand aus dem 1938 von John Burr Williams geschriebenen Buch „The Theory of Investment Value“.

Beide Modelle sagen, dass Aktien ihren Wert aus den  Dividenden  erhalten, die Unternehmen an die Aktionäre zahlen.

Insbesondere der Barwert zukünftiger Dividenden kann Ihnen sagen, wie viel die Aktie heute wert ist.

Der Unterschied zwischen den beiden Modellen ist die Wachstumsrate der zukünftigen Dividenden. Insbesondere geht das Gordon Growth Model davon aus, dass zukünftige Dividenden konstant wachsen. Lassen Sie uns weiter graben.

Ein Genauerer Blick Auf Die Gordon Growth Model Formula

Die Gordon Growth Model Formula enthält die vier unten aufgeführten Variablen.

• P: Dies ist der geschätzte Wert der Aktie heute auf der Grundlage des Gordon Growth Model.
• D1: Dies ist die Dividende, die das Unternehmen am Ende der Investitionsperiode zahlt. Typischerweise ein Jahr.
• r: Dies sind die Eigenkapitalkosten des Unternehmens. Investoren können die Eigenkapitalkosten auf viele Arten abschätzen. Investoren verwenden häufig  CAPM . Andere können die Eigenkapitalrendite des Unternehmens, die 10-jährige Treasury-Rendite oder sogar ihre eigene gewünschte Rendite für die Aktie verwenden.
• g: Dies ist die angenommene Wachstumsrate der Dividende. Das Gordon Growth Model geht davon aus, dass diese Rate für immer konstant bleibt.

Als Schritt zurück sieht die Gordon Growth Model-Formel wie folgt aus: P = D1/(r-g). Denken Sie daran, dass r und g in der Formel in Dezimalform verwendet werden, nicht in ganzen Prozentsätzen.

Ein Beispiel für ein Gordon-Wachstumsmodell

Nehmen wir an, Sie sind daran interessiert, Aktien von JPMorgan Chase (JPM) zu kaufen. Dann fragen Sie sich, wie viel die Aktien wert sind (oder P in der Gordon Growth Formula). Danach sehen Sie, dass die Aktie von JPMorgan Chase etwa 154 Dollar pro Aktie beträgt. Sie können auch sehen, dass JP Morgan eine jährliche Dividende von 4 Dollar zahlt.

Als nächstes schätzen Sie r und g. Sie entscheiden sich, die ROE von JPMorgan Chase zu verwenden, um r zu schätzen. JP Morgan Chase hat eine  ROE  von 18%. Sie stellen auch fest, dass JPMorgan Chase seine Dividende in den letzten fünf Jahren um 15% erhöht hat. Wenn Sie diese Zahlen in das Gordon Growth Model eingeben, erhalten Sie:

• 133 $ = 4 $ / (.18-.15)

Sie könnten entscheiden, dass die JPMorgan Chase-Aktie etwas höher ist als ihr Wert aus Ihrer Bewertung. Das bedeutet, dass es teuer oder vom Markt überbewertet ist.

Vor- und Nachteile

Viele Bewertungsmethoden basieren auf Theorie. Das Gordon Growth Model ist keine Ausnahme. Das Modell hat seine Vor- und Nachteile.

Gründe, warum das Modell Sinn macht:

• Dividenden sind Barzahlungen, die das Unternehmen an die Aktionäre ausschüttet. Es besteht kein Zweifel, dass Bardividenden für Investoren wertvoll sind.
• Darüber hinaus kann der Kurs einer Aktie im Laufe der Zeit steigen und fallen. Das Gordon Growth Model kann Anlegern helfen, den Wert einer Aktie zu verstehen. Das Verständnis des Wertes einer Aktie kann hilfreich sein, wenn die Aktienkurse dramatisch steigen oder fallen. Die Kenntnis des Wertes einer Aktie kann es Anlegern ermöglichen, Schwankungen des Preises zu nutzen, anstatt Angst vor ihnen zu haben.

Gründe, warum das Modell möglicherweise keinen Sinn ergibt:

• Das Modell geht davon aus, dass die Dividenden für immer konstant wachsen. Ein Unternehmen kann seine Dividende jederzeit ändern. Wenn ein Unternehmen seine Dividende schneller erhöht, als Sie in Ihrer Formel vorhergesagt haben, erhöht sich die Berechnung von P. Wenn das Unternehmen die Dividende verringert oder eliminiert, sinkt der Wert.
• Die Schätzung von r kann viele Formen annehmen. Verschiedene Anleger können völlig unterschiedliche Werte für r berechnen. Wenn Sie CAPM zur Auswertung von r verwenden, sind zusätzliche Schätzungen erforderlich. Verschiedene Schätzungen für r können zu sehr unterschiedlichen impliziten Werten für P führen.
• Aktien können Wert aus dem Gewinnwachstum ziehen. Das Gordon Growth Model ignoriert den Wert, der sich aus dem Gewinnwachstum ergibt.

Wann Sollten Sie Die Gordon Growth Model Formula Verwenden?

Das Gordon Growth Model funktioniert nur für Unternehmen, die eine Dividende zahlen. Es wird also am besten für Unternehmen funktionieren, die sich verpflichtet haben, in Zukunft Dividenden zu zahlen. Darüber hinaus werden Investoren, die Unternehmen bewerten, die eine konsistente Schätzung für r haben, auch von der Verwendung des Modells profitieren.

Auf der anderen Seite konzentrieren sich viele Unternehmen darauf, die Gewinne des Unternehmens zu steigern. Viele dieser Unternehmen zahlen keine Dividende. Diese Unternehmen verwenden in der Regel Bargeld, um in das Unternehmen selbst zu investieren, anstatt es an die Aktionäre zu zahlen. Selbst wenn diese Unternehmen eine Dividende zahlen, zeigt das Gordon Growth Model möglicherweise nicht den tatsächlichen Wert der Aktie an.

Wenn Sie an einer Aktie interessiert sind, die sich auf wachsende Gewinne konzentriert, könnten andere Bewertungsmethoden besser geeignet sein. Zum Beispiel könnten Ihnen der  diskontierte Cashflow oder die Preis-Gewinn-Methoden  ein besseres Wertgefühl vermitteln.